中信建投證券發(fā)布行業(yè)深度報告,指出外加劑行業(yè)呈現(xiàn)加速成長邏輯;中信證券發(fā)布化工行業(yè)2021投資策略,指出減水劑行業(yè)集中度提升已成趨勢,看好龍頭份額增長。
行業(yè)周期性減弱,成長性增加,2025年行業(yè)規(guī)?;驅⒊?000億,行業(yè)集中度將大幅度提升,龍頭企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢打通上下游成長空間廣闊,留給中小創(chuàng)新型企業(yè)打造護城河的時間緊迫。
一、弱周期高成長,2025年規(guī)?;驅⒊?000億外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學物質,目前70%為影響混凝土流變性能的減水劑,其中第三代高性能減水劑性能突出,占比近80%。第三代減水劑的生產(chǎn)分成聚醚單體生產(chǎn)、濃縮液合成以及泵送劑復配三個環(huán)節(jié),但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集中度存在較大差異。外加劑行業(yè)下游客戶主要為商混站及建筑央企,具備一定的周期性特征。近年來隨著商品混凝土比例的提升和機制砂的廣泛使用,行業(yè)周期性減弱、成長性增加。中信建投預計2025年外加劑市場有望達到 1180億元,其中減水劑市場 840億元,聚羧酸系減水劑市場有望達到 780億元。二、行業(yè)集中度快速提升,競爭格局趨穩(wěn)定
① 供給側:環(huán)保政策及化工標準趨嚴,小微企業(yè)逐漸退出。
② 需求側:河砂禁采推動機制砂產(chǎn)品應用比例,外加劑復配難度加大,下游客戶對產(chǎn)品品質及服務要求不斷提高。因此,外加劑集中度提升趨勢明顯。
同時,建筑央企等客戶轉向集采模式,以及水泥、防水龍頭企業(yè)進入市場,行業(yè)運行預計更加規(guī)范,有利于龍頭企業(yè)市占率的提升。
① 融資借力加速全國布局:龍頭企業(yè)紛紛順勢發(fā)布融資計劃,緊鑼密鼓布局全國產(chǎn)能。蘇博特2年內預計新增聚羧酸減水劑產(chǎn)能62.5萬噸、功能性材料產(chǎn)能20萬噸;壘知集團2年內預計新增高性能減水劑產(chǎn)能60萬噸、聚醚單體產(chǎn)能5萬噸。② 檢測業(yè)務協(xié)同發(fā)展:一些企業(yè)背靠建筑科研院,在檢測業(yè)務方面具有天然優(yōu)勢,有望迎來檢測行業(yè)風口。
建筑檢測行業(yè)毛利率長期維持在40%~50%的高位區(qū)間,且現(xiàn)金流狀況優(yōu)良,具有輕資產(chǎn)運營、回撤小等優(yōu)勢,是外加劑行業(yè)龍頭未來必爭之領域。
文章轉自:外加劑公眾號
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